自近四周前美国与伊朗开战以来，油价一直处于剧烈波动之中。
但分析人士表示，市场目前已进入“现货溢价”状态，这表明尽管交易员预期冲突将迅速得到解决，但能源价格中已计入了风险溢价。
周三有报道称，白宫已向伊朗递交了一份旨在结束冲突的15点和平计划，受此影响，投资者作出反应，油价大幅下跌。
但由于华盛顿和德黑兰就和平谈判进程释放的信号不一、中东地区导弹袭击持续不断，以及霍尔木兹海峡的通行拥堵状况仍未缓解，油价依然居高不下。
全球基准近月布伦特原油期货价格仍徘徊在每桶99美元左右，较美以两国2月28日首次对伊朗发动空袭前的水平上涨了近36%。
与此同时，美国西得克萨斯中质原油4月交割的期货价格最新交易价约为每桶87.76美元，较开战前上涨约30%。
然而，纵观整个期货曲线，价格走势则呈现出另一番景象。石油市场正处于现货溢价状态：即近期交割的期货合约价格高于远期交割的合约价格。
BRI财富管理公司投资主管Toni Meadows在一段视频通话中表示：“这种现货溢价——即未来价格低于当前价格——表明市场认为当前油价的上涨是暂时的。”
“因此，这是一个由突发事件引起的现象，而非持续性因素。否则，由于供应短缺，远期交割的价格应该更高才对。所以，是的，眼下的问题源于战事，但市场预期局势终将得到某种解决。”
Meadows表示，很难判断这是否是一个合理的结论。
他表示：“我们并不了解事态的全貌。特朗普显然在寻求停战出口，他整周都在这么做。但伊朗方面表示他们不与美国谈判——真相究竟如何？目前，我认为市场只是在谨慎应对。”
他指出，欧洲天然气价格并未像2022年俄乌冲突爆发后那样飙升，但他也表示，霍尔木兹海峡的拥堵状况仍未缓解——而且市场可能尚未将局势发展的所有潜在可能性纳入定价。
他表示：“目前来看，这或许只是一次价格飙升，如果局势得到某种解决，价格便会回落，但很难预见到解决路径会是什么。”
“如果冲突是短暂的，如果他们能找到停战出口，且该地区的产能未被摧毁，那是一种情况。但局势非常脆弱。一枚导弹就能改变全局。这不仅仅是谈判的问题。液化天然气设施一旦被摧毁，需要数年时间才能恢复运行。”
他补充说，美国要想通过轰炸彻底摧毁伊朗的核野心，也将非常困难。
Meadows说：“伊朗仍有400公斤60%丰度的浓缩铀——要将其提升到90%丰度并不需要太多功夫。伊朗人已经掌握了相关技术，他们完全可能将其转入地下进行。我认为，考虑到潜在的各种可能结果，市场的反应已经算是相对平静了。”
马蒂奥利伍兹投资经理Katy Stoves表示，石油市场出现的这种现货溢价现象，“在这种冲击下是相当正常的”。
她说：“我认为市场预期的是冲突会有所缓和，现货溢价正反映了这一点。但同样，从另一方面看，可能更令人担忧的是，它也可能预示着需求的下降。”
自美以两国发动首次空袭以来近四周内，美国的汽油价格和机票价格已大幅上涨。
Stoves说：“我认为，即便冲突真的得到解决，有一点也至关重要：大量能源基础设施在此次战事中遭到破坏。即使达成某种停火协议……修复这些设施、让它们恢复运行也需要时间——我不太确定市场是否已将这一点计入价格。”
风险溢价
富时罗素全球投资研究主管Indrani De表示，尽管市场预期长期油价将会走低，但波动性和风险仍在被计入价格。
她说：“如果你观察原油期货曲线，即反映市场对未来价格预期的曲线，会发现它波动性很大。曲线在不断变化，但其形态非常一致。”
“市场处于深度现货溢价状态，在约四个月后和约十个月后的时间点上价格急剧下降。这意味着到今年年底左右，油价基本上会恢复正常——所谓正常……是指比冲突爆发前高出约10美元。”
12月交割的布伦特原油期货价格目前约为每桶79.70美元。这比近月合约价格低17%，但比伊朗战争前的价格高出10%。
De表示：“因此，这种深度现货溢价表明，即便是受影响最严重的市场，也在定价中反映了冲突将早日得到解决。但如果你看十个月后的价格水平，布伦特原油每桶价格仍将比危机前高出约10到12美元。所以我认为，这可以看作是目前已计入市场的风险溢价。”
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责任编辑：陈钰嘉
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